segunda-feira, 24 de julho de 2017

Slides do curso de avaliação pelo fluxo de caixa descontado (Valuation)

Aqui estão os slides que utilizarei na parte de avaliação pelo fluxo de caixa descontado em Finanças 2 (disciplina obrigatória do curso de ciências atuariais da UFPB).

Nós não seguiremos exatamente a ordem dos slides. Eu fiz os slides como se fosse um "passo a passo" das valuations que eu mesmo faço - então eles servirão de guia para vocês, enquanto que a ordem das aulas segue o plano de ensino da disciplina.

Nas próximas aulas discutiremos sobre "custo do capital"!

Quem quiser imprimir os slides que estão no final deste post, mas não quiser imprimir tudo de uma só vez, basta seguir o planejamento das aulas e ir imprimindo aos poucos.

Peço que imprimam os dados das duas empresas que usaremos nos exercícios que faremos em sala, clicando aqui.

Aqui estão alguns dados de mercado de outras empresas que uso como exemplo para estimação do beta.

No material do final do post vocês poderão encontrar os seguintes assuntos:
  • Introdução. 
  • Abordagens de valuation. 
  • Conhecendo a empresa. 
  • O que precisamos de matemática financeira. 
  • Fundamentos do modelo de fluxo de caixa descontado:
  • Reinvestimento: CAPEX e Capital de Giro 
  • Tributos sobre o lucro
  • Crescimento
  • Custo do capital: próprio, de terceiros e WACC
  • Fluxo de caixa livre
  • Projeções. 
  • Modelo de avaliação. 
  • Cenários e sensibilidade do modelo. 
  • Trailing. 
  • Ações com direitos diferentes. 
  • O que deve ter no relatório de valuation.
  • Indicações de leitura
Os materiais da primeira aula, com a programação da disciplina, poderão ser acessados clicando aqui.

Abaixo estão os slides:


sábado, 22 de julho de 2017

Processo seletivo na AIESEC João Pessoa

Pessoal, recebi este email de Adelmo Pires, aluno de Ciências Atuariais da UFPB.

Fiquem ligados nas informações!

Olá professor,

Aqui quem fala é Adelmo, sou Gerente de Intercâmbios da AIESEC em João
Pessoa, organização que visa desenvolver a liderança a partir de
intercâmbios sociais, promovendo desenvolvimento pessoal e profissional, e
vim por meio desse email pedir para que divulgue, se possível, o nosso
processo seletivo. (É a organização na qual eu fiz o intercâmbio pro
CHILE).

É uma oportunidade para os alunos de diversos cursos para desenvolver a
liderança. É uma organização que tem um Executive Board semelhante ao de
uma empresa júnior com as áreas operacionais que são denominadas de iGV e
oGV (incoming Global Volunteer, outgoing Global Volunteer), além da área
 de back office que são denominadas de PM (Pessoal Manager) e Finance and
legal. Existe um plano de carreira dentro da organização e uma
possibilidade de trabalhar no operacional de uma AIESEC em outro país.

Se o senhor puder divulgar o processo seletivo seria bem legal, abaixo vou
deixar um texto pra que auxilie caso o senhor se interesse. (: Boa noite!!!
___________________________________________________________________

*PROCESSO SELETIVO ABERTO!*

Estão abertas as inscrições para o processo seletivo da AIESEC em João
Pessoa.

A AIESEC é uma organização formada por jovens que se preocupam em liderar
um movimento que visa causar um impacto positivo na sociedade em que
vivemos a partir de intercâmbios sociais. Para gerar esse impacto, a
organização promove também experiências de time e gestão no seu programa de
membresia.
*Sendo membro, você pode ter contato com um ambiente internacional e se
desenvolver pessoal e profissionalmente.*

As inscrições podem ser feitas por meio desse link: bit.ly/seletivoAIESEC
<https://mailtrack.io/trace/link/430362c5d8ffd1bd184f42c97f54b23202ca4fdb?url=http%3A%2F%2Fbit.ly%2FseletivoAIESEC&signature=9f969e9d05a48e62>
e
vão ocorrer até o dia 03 de Agosto.

O processo ocorre em três etapas, entre os dias 03 e 15, também de Agosto.

Para mais informações, acesse: bit.ly/MembroAIESEC
<https://mailtrack.io/trace/link/19ab8710d3cdba1c95d507c51f57fec05156ed8a?url=http%3A%2F%2Fbit.ly%2FMembroAIESEC&signature=9870af65dd444ea4>
ou
entre em contato pelo e-mail: aline.satur@aiesec.net e marque sua presença
no evento: *http://bit.ly/2vlTAQ0 <http://bit.ly/2vlTAQ0>*


*AIESEC in João Pessoa*
Rua José Serrano Navarro, 340
Castelo Branco, João Pessoa/PB

*Adelmo Pires*
Aluno de graduação do curso de Ciências Atuariais
Gerente de Intercâmbios AIESEC João Pessoa
81 99621-7802

*A *AIESEC* é a maior organização sem fins lucrativos gerida por jovens e é
a única que desenvolve liderança responsável e empreendedora por meio
de intercâmbios realizados em parceria com organizações, instituições e
negócios ao redor do mundo, nos mais de 120 países e territórios onde está
presente.*

*Parceiros Locais*

*PB Júnior | EJA | Codisma | Líderi Jr. | CAEQ | Pastoral do Menor | Missão
Restauração | Centro Interativo de Circo | Centro de Referencia e Juventude
| Arca Associação | CRAS | Projeto Beira da Linha | Edukar | EBE*

*Parceiros Nacionais de Intercâmbio*

Sika | ClickBus | Santander | Volkswagem | Itaú | Alcatel Lucent | CNA |
Edge | Votorantim Cimentos | Electrolux | Bosch | Assist Card |DHL Express
| Heinz | Takeda | Mobly | AHK | Nielsen | Real Impact | Payleven | Visagio


*Parceiros Nacionais de Employer Branding*

Votorantim Cimentos | Itaú |Globo | Danone | Novelis | Johnson&Johnson |
Bosch | Assist Card | Confidence Cambio | Braskem | Heinz- Basf


*Clientes*

EDP | IRB | Akzonobel | Botanique Hotel & Spa | Falconi | Natura | Pagus
World | VL!


*Parceiros Nacionais Institucionais*

Cia de Talentos | Artemisia | Fundação Estudar | Amcham | Ser Total- GMC |
STB/ISIC | Salão do Estudante | SurveyMonkey | Brasil Junior | ASSESPRO |
Housing Anywhere | Kailo | Blog da Tissen | 360 Meridianos | UAM
Universitários Acima da Média | Vagas.com | Politize! | Global Changemakers
| Junior Achievement | Academia Nacional de Coaching | Aqui é Assim

sexta-feira, 21 de julho de 2017

Palestra sobre monitoria, pesquisa e extensão para os Feras de Contabilidade

Ontem eu fiz uma participação na recepção dos feras de contabilidade da UFPB.

Os slides usados na palestra poderão ser acessados clicando aqui.

Apesar de todos os problemas nas Universidades Públicas, alunos empolgados nos fazem ter um pouco mais de esperança de que as coisas possam fazer algum sentido!

Aqui estão alguns registros feitos pela Professora Adriana Vasconcelos (vice-coordenadora do curso):






quinta-feira, 20 de julho de 2017

Prêmio Maior Nota de Administração Financeira (2016.2)

Chegou o momento mais esperado do semestre!

Depois de um semestre com os homens dominando a premiação, temos Ana Laura Lopes com a aluna com a maior nota deste último semestre.

Parabéns, Laura, por seu 9,1.

Para quem não lembra, Laura também teve uma das melhores carteiras de ações na competição que eu faço semestralmente. Clique aqui para ver o post sobre isso.

Finanças também é coisa de mulher!


Professor Aldo (vice-diretor do CCSA), Ana Laura, Professor Wenner (coordenador do curso de contabilidade) e Eu
PRÊMIOS DAS TURMAS ANTERIORES:

2012.2: não tenho post no blog, mas os vencedores foram Filipe Duarte (que também foi o primeiro atuário formado pela UFPB e primeiro mestre em contabilidade da UFPB, no nosso curso novo) e Frederico Travassos.

2013.2: http://financasaplicadasbrasil.blogspot.com.br/2014/05/premio-das-melhores-notas-em-financas-i.html 

2014.2: http://financasaplicadasbrasil.blogspot.com.br/2015/04/premiacao-dos-alunos-com-maior-nota-em.html 

2015.2: http://financasaplicadasbrasil.blogspot.com.br/2016/07/premio-das-melhores-notas-em-financas-i.html

2016.1: http://contabilidademq.blogspot.com.br/2017/03/premio-dos-alunos-com-as-melhores-notas.html

Slides da palestra sobre pesquisa e extensão no DFC/UFPB

Aqui estão os slides usados nas duas palestra de hoje sobre pesquisa e extensão na UFPB.


segunda-feira, 17 de julho de 2017

Materiais da primeira aula de Finanças 2 - Valuation

Eu costumo divulgar os slides antes das aulas, mas nessa primeira aula eu não gostaria que vocês tivessem acesso antes, para só pensar sobre algumas questões na aula.

Porém agora vocês podem baixá-los:


De volta ao Twitter

Há algumas semanas eu voltei a usar o Twitter (menos automaticamente) e isso tem sido muito útil para alguns objetivos meus.

Nas minhas primeiras aulas de valuation, por exemplo, eu explico como uso essa rede social para avaliar empresas.

É isso aí. Sigam-nos os bons: @contabilidademq


sexta-feira, 14 de julho de 2017

Negociações dos Insiders: JBS

Mês passado eu divulguei um post sobre os insiders que negociam ações das empresas e nós só ficamos sabendo aos 45 minutos do segundo tempo. Clique aqui para ler o post.

Todo dia 10 eu olho se os insiders das ações da minha carteira fizeram alguma negociação, porém depois do problema com a JBS eu passei a acompanhá-los, só por curiosidade.

Esse mês eles continuam se desfazendo das ações.

Devem estar precisando de dinheiro...

Veja no link abaixo:

http://www2.bmfbovespa.com.br/empresas/consbov/frmNBC.asp?protocolo=571334

Edital do mestrado e doutorado em contabilidade na UFPB

O PPGCC da UFPB acabou de divulgar seus editais para mestrado e doutorado em contabilidade.

Vale ressaltar que as aulas do mestrado ocorrem semanalmente, normalmente nas segundas e terças-feiras, enquanto que as aulas do doutorado ocorrem de forma concentrada durante uma semana a cada mês (a semana inteira).

Já estão disponíveis os Editais do Processo Seletivo 2018 para os cursos de Mestrado e de Doutorado do PPGCC. São ofertadas 21 (vinte e uma) vagas para o curso de mestrado e 10 (dez) vagas para o curso de doutorado, distribuídas entre as três Linhas de Pesquisa do PPGCC: Informação Contábil para Usuários Internos; Informação Contábil para Usuários Externos; Informação Contábil para Setor Público.

As inscrição serão realizadas de forma eletrônica entre os dias 21/08/2017 e 01/09/2017. Mais informações disponíveis nos respectivos Editais e na Secretaria do PPGCC.

Clique nos seguintes links para acesso aos editais:
Edital PPGCC - Mestrado 2018Edital PPGCC - Doutorado 2018

quinta-feira, 13 de julho de 2017

Efeito Lula e Estratégia de Apelação a Moro

Ontem eu publiquei nas minhas redes sociais uma imagem do efeito da divulgação da sentença do juiz Moro condenando o ex-presidente Lula a 9 anos e meio de prisão pelo caso do tríplex.

Como podemos ver no gráfico abaixo, o Ibovespa deu um salto de aproximadamente 1,18% em 15 minutos, saindo dos 63.850 pontos para 64.600! No final do dia, acabamos fechando o índice a 64.836.

A sentença foi divulgada pouco depois das 14h00. Como podem ver, o Ibovespa deu um salto!

Eu, particularmente, não vejo mudança de fundamentos por causa desta notícia. Isso ainda vai dar muito o que falar e não sabemos efetivamente se Lula será preso e isso também não muda fundamento na minha opinião. Basta vermos que ainda temos um monte de novidades(antes) inimagináveis aparecendo diariamente nos nossos jornais sobre os nossos políticos - eles parecem não dar a mínima para a carceragem.


OVERREACTION E EFEITO MANADA

No momento da notícia eu estava em um curso no Instituto BM&FBovespa (ano passado eu também estava aqui no dia da eleição de Trump, vixe), sobre análise técnica (quem me conhece bem sabe que eu não gosto de usar esse tipo de técnica, mas eu gosto de estar bem informado...) e falávamos um pouco sobre vieses comportamentais, efeito manada e coisas do tipo.

Saiu a notícia, todo mundo começou a comprar, comprar, comprar, comprar... nos próximos dias devemos ter uma realização e assim vamos seguindo na bolsa.

Mais ou menos como no vídeo abaixo (esse vídeo foi usado na aula de análise técnica para explicar alguns vieses comportamentais, pelo Professor Marco Antonio Penteado).



Vamos aguardar os próximos dias.

Porém, não posso deixar de simular o efeito disso na bolsa. Vejam abaixo.


ESTRATÉGIA DE APELAÇÃO A MORO

Não falarei aqui da estratégia da defesa de Lula em apelar e tentar colocar mais depoimentos para supostamente atrasar o processo. Não entro nesse mérito. A estratégia aqui é outra.

No dia 11/07, um dia antes da sentença, vários meios de comunicação noticiaram que a sentença do processo de Lula já estaria pronta.

Algum tempo antes, por exemplo na Carta Capital do dia 29/06, já se falava que após a sentença de Antonio Palocci, a de Lula seria a próxima.

Vejamos o efeito disso em uma das ações mais "queridinhas" da bolsa e também uma das que mais sofreu com nossos problemas políticos: Petrobras (#PETR4).

O pressuposto aqui é que o indivíduo fez suas operações considerando que as notícias se materializariam em breve.

Vamos por partes:

1) Notícia do dia 11/07
Quem conseguiu comprar PETR4 a R$ 12,33 no fechamento do pregão, pôde realizar um lucro de até 5,35%, no dia 12/07 (venda na máxima do dia - R$ 12,99), sem considerar os custos da operação.

Considerando que você tinha R$ 10.000,00 (800 ações) e resolveu comprar tudo de PETR4, você investiu algo em torno de R$ 9.864,00.

Considerando agora R$ 46,86 de gastos aproximados com os custos de transação (corretagens, emolumentos e outras taxas), além de 15% de Imposto de Renda (IR), você teria um lucro de R$ 408,97.

Considerei o IR porque geralmente quem opera com notícia de curto prazo faz isso com frequência alta, então já deve ter estourado o limite de R$ 20.000 por mês para a isenção do IR.

Caso você não tenha estourado o limite, o lucro seria de R$ 481,14.

Esses lucros correspondem a 4,88% bruto e 4,15% líquido.

Em um único dia você pôde conseguir quase o que ganha em um ano de poupança!


2) Notícia do dia 11/07

Quem conseguiu comprar PETR4 a R$ 12,27 no fechamento do pregão do dia 26/06, quando saiu a sentença de Palocci, pôde realizar um lucro de até 5,87%, no dia 12/07 (venda na máxima do dia - R$ 12,99), sem considerar os custos da operação.

Considerando que você tinha R$ 10.000,00 e resolveu comprar tudo de PETR4, você investiu algo em torno de R$ 9.816,00.

Considerando agora R$ 46,86 de gastos aproximados com os custos de transação (corretagens, emolumentos e outras taxas), além de 15% de Imposto de Renda (IR), você teria um lucro de R$ 449,77.

Caso você não tenha estourado o limite de R$ 20.000, o lucro seria de R$ 529,14.

Esses lucros correspondem a 5,39% bruto e 4,58% líquido. 

É isso aí. Fiquemos atentos às próximas notícias e cuidado com a especulação!

sexta-feira, 7 de julho de 2017

[REVIEW] O mago das mentiras - filme sobre Bernie Madoff

Quase todos que se interessam por investimentos devem conhecer a história de Bernie Madoff, o criador do que foi considerado, talvez, o maior o maior esquema de Pirâmide de Ponzi da história da humanidade!

Os que não são interessados em investimentos, mas são interessados em dinheiro fácil devem conhecer as pirâmides. 

Sempre que tenho a oportunidade eu tento falar sobre algumas delas aqui no blog, de modo a alertar os mais desavisados. São exemplos a "Mandala da Prosperidade", o "BBom" e o "TelexFree" (veja aqui também como diferenciar pirâmide de marketing multinível). Aqui também tem um caso bem parecido com o de Madoff que aconteceu no Brasil.

Ah, não poderia deixar de comentar. Esse filme foi indicação de um amigo do Facebook. Caso tenham outros filmes do tema de interesse daqui do blog, peço que me recomendem também.

Deixando a conversa de lado, vamos à review.

QUEM SÃO OS AUTORES

Barry Levinson: foi o diretor do filme. Maiores informações sobre ele poderão ser obtidas aqui.

Diana Henriques: foi quem escreveu o filme. Maiores informações aqui.


UMA VISÃO GERAL

O primeiro ponto a falar é que se trata de um filme bem longo para os padrões de hoje em dia, mas, por ser uma produção da HBO, não se poderia esperar algo diferente - talvez eles até tenham pensado em fazer algo mais longo e profundo.

O filme começa tratando do encontro de Madoff com a jornalista que o entrevistou durante o filme todo e foca muito nas suas relações familiares.

Podemos ver que o cara era muito cínico - talvez até um sociopata.

Sendo assim, não espere um filme como "A grande aposta", que explorou muito sobre como as coisas aconteceram, porque essa não é a ideia geral.

Isso me lembrou muito o "Becoming Warren Buffett", inclusive.


TRECHOS DE DESTAQUE

Para não dar spoiler, vou falar bem genericamente e de pouca coisa. Porém não posso deixar de falar do trecho em que muitas pessoas, até multimilionários, aparecem falando que perderam praticamente tudo com o esquema de Madoff. 

Nesse trecho a gente vê que até em um fundo de investimentos que teoricamente já diversifica bem os seus investimentos, não parece ser uma boa ideia deixar todo o seu dinheiro em um único fundo... vai que aparece um outro Madoff por aí (veja aqui no blog sobre diversificação).

Mais na frente ele toca no assunto “diversificação” outra vez, falando sobre o "motivo" de ter começado a sua pirâmide - prestem bem a atenção a este detalhe.

Mais para o final, o filme fica bem mais pesado, explorando algumas relações pessoais que aconteceram de verdade. Apesar de ser um vilão, sua situação é bem triste.

Porém, a parte mais legal para mim é quando mostram uma cena com um indivíduo que denunciou Madoff, mas ninguém deu atenção a ele – nem mesmo os reguladores que fizeram uma visita ao seu escritório fizeram a investigação correta, talvez pelo peso de seu nome àquela época. 

Esse último trecho nos faz lembrar também de "A grande aposta", que ninguém deu ouvidos ao doidão da bateria (mais conhecido como Michael Burry) e de que os órgãos reguladores erram feio com certa frequência (já cansei de reclamar aqui da CVM e sua Instrução CVM 358)

Sempre devemos ficar ligados, porque a história parece se repetir de vez em quando!


NÍVEL DE PROFUNDIDADE/ACESSIBILIDADE

O filme é muito pouco profundo e não foca em questões técnicas.

Dessa forma, qualquer pessoa que queira poderá assistir e acompanhar sem o menor problema, desde os que sabem aos que não sabem o que é uma Pirâmide. Apenas precisa gostar de assistir a filmes de drama.


VALE À PENA?

Apesar de ser um filme "longo" e pouco profundo, isso não o faz ser ruim. 

É um filme até que bem legal. 

Eles misturam eventos “correntes”, com eventos passados, enquanto há uma conversa entre Madoff e a jornalista que o entrevista na prisão.

Eu assistirei de novo em breve. Recomendo!

Assista aqui ao trailer:


Outras indicações de filmes poderão ser encontradas clicando aqui.

quarta-feira, 5 de julho de 2017

Renda fixa ou Bolsa? Alguns comentários sobre a matéria do Infomoney

O Infomoney divulgou recentemente alguns dados evidenciando que a "bolsa" tem perdido para a renda fixa. Eu me senti obrigado a compartilhar uma visão complementar ao que foi divulgado no site deles, pela limitação da análise.

Os dados apresentados estão, provavelmente, corretos (apesar de limitados), mas devemos ler as coisas de forma bem crítica:

1) Quem investe (não especula) não pensa em 3 anos. Por que se utilizou 3 anos nesta pesquisa eu não sei...
2) se você está investindo (não especulando), está pensando em longo prazo de verdade. Se está pensando em longo prazo de verdade, a ação não precisa ter altíssima liquidez - porque você não pretende se desfazer dela a cada semana, você compra e espera boa valorização de longo prazo e bons dividendos.
As oportunidades de valorização de verdade estão nas ações com menos liquidez, que ainda não foram descobertas pela massa. Exemplo recente: CSU Cardsystem.
3) Realmente tem sido muito fácil ganhar dinheiro com renda fixa no Brasil. A pergunta é: será que isso será persistente no longo prazo?
4) Quem acha que não dá para ganhar dinheiro com ações no Brasil, procure por Luiz Barsi, no Google (ou veja aqui no próprio Infomoney, ou também aqui no blog). Ele chama os investimentos em renda fixa de "perda fixa".

segunda-feira, 3 de julho de 2017

[VÍDEO] Fama e Thaler sobre eficiência dos mercados e finanças comportamentais

Na entrevista que postei na última segunda-feira, com Eugene Fama, ele cita uma conversa que teve com Richard Thaler, sobre finanças comportamentais.

Aqui está o vídeo:

Concurso para professor efetivo do Departamento de Ciências Contábeis da UFES

Segue o email com as informações recebidas por meio do Professor Zé Elias Almeida:

Prezadas e Prezados,
divulgando o concurso para professor efetivo do Departamento de Ciências Contábeis da UFES.
Requisitos básicos: doutor e graduação ou mestrado ou doutorado em Ciências Contábeis.
http://www.ufes.br/sites/default/files/anexo/editais_ns_47_a_51_2017_r.pdf
Favor repassarem aos contatos.
Obrigado

domingo, 2 de julho de 2017

sábado, 1 de julho de 2017

Educação Financeira dos servidores públicos

Fechando a seção nacional da última edição da RECFin, tivemos o artigo “Educação financeira de servidores públicos: hábitos de consumo, investimento e percepção de risco”, de autoria de Jucyara Gomes da Silva, Odilon Saturnino Silva Neto e Rebeca Cordeiro da Cunha Araújo. O objetivo do trabalho foi relacionar a educação financeira com os hábitos de consumo, investimento e a percepção de risco de servidores públicos. 

Os autores evidenciaram que os principais itens atribuídos ao atraso no pagamento das pessoas que compuseram a amostra foram a falta de planejamento, a má gestão orçamentária e a facilidade de acesso ao crédito. Os servidores são menos propensos ao risco, apresentando um perfil mais conservador em relação às decisões financeiras; e o nível de educação financeira deles é baixo.

O artigo poderá ser acessado no seguinte link: 

A RECFin atualmente está classificada como B3 no Qualis de Administração, Ciências Contábeis e Turismo e aceita novas submissões de artigos continuamente.

#RECFin #PPGCC #UFPB #EducaçãoFinanceira

quarta-feira, 28 de junho de 2017

Valuation e Contabilidade: o bom contador do futuro?

Professor William Braxter falava que o bom contador do futuro será um expert em valuation, isso lá nos anos de 1950 (saiba mais sobre ele aqui). 

Acho que foi o Professor Zé Elias da UFES quem me falou essa frase uma vez, e o Professor Edilson Paulo sempre cita isso na primeira aula do mestrado. Créditos a eles também!

A frase completa é a seguinte (retirada daqui):

“The good accountant of the future will be an expert in valuation. . . . He will of course need a much fuller training in theory, particularly economic theory, than most of us have enjoyed in the past”

Toda hora é preciso fazer valuation de algo (ativos ou passivos). Algumas mais simples (e.g. impairment), outras mais complicadas (aquisição de empresas).

Precisei revisar o balanço do 4t16 da Raia Drogasil esta semana e lembrei de fazer a ilustração da frase de Braxter com o relatório dos auditores, quando, nos principais assuntos de auditoria (PAA), os auditores falaram sobre "ativos intangíveis de vida útil indefinida" e a aquisição de "participação societária da 4Bio Medicamentos S.A":

Clique na imagem para ampliá-la

Felizmente alguns alunos do curso de contabilidade da UFPB já estão ligados nisso e se matriculam em disciplinas fora de seu curso para estudar valuation. Contudo, em breve e finalmente, teremos essa disciplina no curso de contabilidade! No nosso mestrado/doutorado também temos essa disciplina como obrigatória para os alunos da área de usuários externos.

Finalizo com essa música tocada pelo The Offspring (que infelizmente perderei o show no Rock in Rio): life is not the same... o futuro é agora e os contadores que têm limitações com relação à avaliação de ativos serão esquecidos e desaparecerão.



terça-feira, 27 de junho de 2017

Axiomas de Zurique versus Axiomas de Omaha

Eu sou um grande fan de Bejamin Graham, Warren Buffett (veja a Review que fiz do documentário dele) e companhia. Aqui no Brasil nós temos começado a encontrar várias financial researches e analistas que seguem a filosofia deles.

Destaco a Empi... brincadeira. Destaco a Eleven Financial e a Suno Research. Eles são realmente bons e têm ótimos canais no YouTube, inclusive.

Ontem a Suno divulgou uma análise comparativa entre "Os Axiomas de Zurique" e alguns conceitos de value investing que podem ser encontrados em livros como "O Investidor Inteligente" (estou escrevendo a minha review sobre este livro, inclusive - está demorando muito porque eu anotei muita coisa). Clique aqui para ter acesso ao material.

O 2º axioma de Ohama nos relembra sobre o porquê de se fazer valuation nas empresas. Por falar nisso, divulguei ontem o planejamento do curso que darei na graduação do Departamento de Finanças e Contabilidade da UFPB.

O 3º axioma me lembra sobre o porquê de eu não investir em Smiles e Multiplus. Eu não consigo entender bem o negócio delas e o processo de geração de receitas. Prefiro coisas mais simples.

Apesar de ter lido e gostado (de alguns) dos axiomas de Zurique (li no terceiro ou segundo semestre da graduação), também estou com o pessoal da Suno e prefiro os de Omaha!

Para ter acesso a outras reviews que fiz aqui no blog, clique aqui.

segunda-feira, 26 de junho de 2017

Plano de ensino e planejamento das disciplinas de 2017.1

Turmas, abaixo vocês podem conferir algumas informações sobre as disciplinas que ficarão sob a minha responsabilidade neste semestre. 

Para ter acesso ao planejamento das aulas da graduação, clique aqui, e para as da pós-graduação, clique aqui (Obs.: o planejamento de avaliação de empresas ainda não está disponível porque o semestre da pós ainda não foi finalizado).

AVALIAÇÃO DE EMPRESAS (MESTRADO/DOUTORADO):

Será divulgado ao término do semestre da pós-graduação.

FINANÇAS APLICADA II (1202300):

Objetivo: Proporcionar aos alunos conhecimentos básicos sobre avaliação de ativos com base no valor intrínseco, bem como decisões sobre estrutura de capital e política de dividendos.

Conteúdo: Títulos de Dívida. Ações e sua Avaliação. Custo de Capital. Estimativa dos Fluxos de Caixa.  Avaliação Baseada em Valor. Orçamento de Capital. Decisões de Estrutura de Capital. Política de Dividendos.

Habilidades e competências: Desenvolver competências relacionadas à avaliação de empresas.

Metodologia: Serão utilizados em sala de aula, os seguintes procedimentos: (a) aula expositiva com o auxílio do quadro; (b) aula expositiva com o auxílio do datashow;  (c) aulas práticas, com aplicações de estudos de casos; (d) aulas práticas no laboratório e (e) apresentações de seminários.

Avaliação
  • 1ª nota: 10% da nota será consequência da postura e da participação do aluno nas aulas, 20% é a soma de exercícios e trabalhos realizados em sala de aula (ou fora dela) e 70% é decorrente de uma prova.
  • 2ª nota: 10% em consequência da postura e da participação do aluno nas aulas, 20% da soma dos exercícios, 30% trabalhos realizados e 40% decorrente da apresentação de uma valuation elaborada por uma grande empresa.
  • 3ª nota: 10% em consequência da postura e da participação do aluno nas aulas, 10% da soma dos exercícios e trabalhos realizados, 40% decorrente do relatório de valuation escrito e 40% da apresentação do relatório de valuation de uma empresa previamente escolhida pelo grupo de alunos.

Referências básicas:
AIUBE, Fernando A.L. Modelos quantitativos em finanças com enfoque em commodities. . Bookman. 2013.

DAMODARAN, Aswath. Investment valuation: tools and techniques for determining the value of any asset. 2. John Wiley & Sons. 2002.

ROSS, Stephen A. et al. Fundamentos da administração financeira. 9. AMGH. 2013

Referências complementares (apenas os livros - os demais materiais estão disponíveis no SIGAA):
BERK, Jonathan; DEMARZO, Peter; HARFORD, Jarrad. Fundamentals of corporate finance. 2. Pearson. 2012.

BRUNER, Robert F. Estudos de casos em finanças: gestão para criação de valor corporativo. 5. Mc Graw-Hill. 2009.

DAMODARAN, Aswath. The little book of valuation: how to value a company, pick a stock, and profit. . John Wiley & Sons. 2011.

KOLLER, Tim; GOEDHAR, Marc; WESSELS, David. Valuation: measuring and managing the value of companies. 5. John Wiley & Sons. 2010.

VERNIMMEN, Pierre et al. Corporate finance: theory and practice. 2. John Wiley & Sons. 2009.


OUTRAS INFORMAÇÕES IMPORTANTES:

Os materiais impressos estão na "xerox" de Júnior. A pasta de Finanças II é Div10.

É importante que os alunos assinem a newsletter do Blog, para receber os materiais postados diretamente em seu email. Além disso, curtam a nossa Fanpage e assinem o canal do YouTube. Os slides das turmas passadas poderão ser acessados no meu SlideShare.

Tabela de Horários para GRADUAÇÃO:

HoráriosSegTerQuaQuiSexSab
14:00 - 14:501202300------1202300------
14:50 - 15:401202300------1202300------
19:00 - 19:501202300------1202300------
19:50 - 20:401202300------1202300------

Salas de aula: turma da tarde na CCSA 218 e turma da noite na CCSA 222

Horários de atendimento dos monitores: a ser definido entre os alunos e os monitores, com a restrição de ocorrer apenas uma vez na semana e em um horário em que a maioria dos alunos possa estar presente.

O contato comigo fora de sala, sobre a disciplina, poderá ser feito por email (luizfelipe@ccsa.ufpb.br) ou no Ambiente dos Professores número 67, nas quartas-feiras das 16h00 às 18h00.

Abaixo está nossa "estrutura conceitual". Leia com atenção!


  1. Avaliação dos seminários e debates
Quanto à apresentação de seminários, análise e apresentação de artigos, ficará a critério dos apresentadores utilizar recursos didáticos como quadro ou datashow. Isso também ficará sob sua responsabilidade, devendo reservar junto ao Departamento ou órgão responsável pela reserva do datashow; o tempo de cada apresentação será definido no dia do sorteio dos temas; um “sumário” (ou cronograma) da apresentação deverá ser entregue a todos os presentes na aula, inclusive ao professor; todo o grupo deverá dominar TODA a apresentação. Se alguém faltar, isso não poderá ser usado como desculpa para não apresentar.
Se forem utilizar datashow, os slides devem ser enviados ao email do professor com pelo menos 3 dias de antecedência.
A avaliação será feita com base no desempenho da apresentação e com base nas respostas dadas às perguntas que serão feitas pela turma ou pelo professor ao término da apresentação.
2.      Telefone celular em sala de aula – silencioso. Se tocar, o aluno poderá atendê-lo fora de sala de aula, nunca na sala. Isso demonstra respeito para com os outros colegas e o professor. A desobediência a essa regra implicará em dedução da nota relacionada à “postura e participação” do aluno;
3.      participação de vocês é de extrema importância para o desenvolvimento da disciplina e para o seu aproveitamento individual. Sua participação agregará mais valor ao conhecimento dos colegas, professor e o seu;
4.      Os exercícios deverão ser entregues feitos a mão, nunca em computador, exceto se o professor assim solicitar (se for por email solicite a confirmação do recebimento);
5.      Geralmente surge algum conceito que não é comum no dia-a-dia da Faculdade, por ser muito específico de alguma área de estudo. O professor cobrará que os alunos pesquisem sobre esse conceito, trazendo na aula seguinte, também feito à mão;
6.      Dúvidas devem ser sanadas sempre, nunca deixe a dúvida para o dia seguinte, isso poderá prejudicar o seu aprendizado;
7.      Nas provas, eventualmente, precisaremos utilizar calculadoras. Não será permitida a utilização de nenhum outro recurso eletrônico que não seja uma simples calculadora (científica, financeira etc). Celulares, tabletsnotebooksnetbooks e semelhantes não tem utilização permitida;
8.      As provas poderão ser feitas com lápis grafite, porém não haverá correção após a devolução das mesmas.
9.      É permanentemente proibida a comunicação entre alunos durante o período de prova. Cada vez que for identificada a comunicação, será anotado o nome do aluno. A partir da segunda vez, será descontado 10% da nota a cada ocorrência. O Professor também pode optar por atribuir nota ZERO à prova;
10.  Na prova, será permitido ao aluno sanar uma dúvida (apenas uma) com o professor, desde que a pergunta não leve a uma resposta explícita. A interpretação faz parte da avaliação.
11.  As provas terão início no horário normal da aulaApós a saída de algum aluno da sala, nenhum outro aluno poderá entrar para fazer prova. Se por algum motivo muito especial o aluno precisar chegar atrasado, comunique com antecedência ao professor para que possa pedir aos colegas de turma que esperem;
12.  Incentivo à pesquisa: o artigo será desenvolvido durante a disciplina, para os interessados e valerá como parte da última nota. Esse artigo não é obrigatório, porém quem fizer um bom artigo terá uma boa nota no último estágio;
13.  Além da bibliografia básica e complementar, recomendo que o aluno busque material extra, principalmente artigos científicos, revista e jornais técnicos (Capital Aberto e Valor Econômico, e.g.) e sites/blogs (contabilidademq.blogspot.com e contabilidadefinanceira.blogspot.com, são sites que trazem materiais de finanças);
14.  Ligação para o professor: nenhum aluno está autorizado a fazer ligação ao celular do professor. Tudo deverá ser resolvido por email. Eu respondo emails muito rápido (desde que seja necessário). O Professor solicitará o telefone de alguns alunos da turma, para entrar em contato no caso de uma urgência;
15.   Trabalhos enviados por email: apenas contarão para a nota os trabalhos que o professor confirmar o recebimento do email; 
16.  Resenha do livro: a leitura e resenha (de até 3 páginas) do livro faz parte da nota de trabalhos (quando informada previamente). Contudo, toda semana, um aluno voluntário fará uma breve apresentação do capítulo, ganhando meio ponto na prova. A entrega será feita por email no dia da primeira aula da semana, a partir da semana que se inicia no dia __/__/_____. As apresentações ocorrerão toda segunda aula da semana;
17.  Slides para apresentação: o aluno deverá levar seu próprio notebook ou solicitar ao Departamento no qual o seu curso está vinculado;
18.  As aulas não podem ser gravadas;
19.  Os alunos que ficarem com média final entre 6,7 e 6,9 poderão fazer um trabalho complementar, de modo que a sua média seja arredondada para 7,0, para que o aluno não precise fazer prova final. Provavelmente o trabalho será uma resenha de 3 capítulos do livro “Outliers”. Os demais que não obtiveram nota maior ou igual a 7,0 terão que fazer a prova final;
20. Eu costumo fazer cold calls, então é importante que os alunos estudem previamente o material da aula, para não ficar sem saber o que responder;
20.  Dúvidas dos alunos quanto à metodologia ou outros pontos do curso? Casos omissos serão resolvidos pelo professor.

Prazo para submissões de artigos ao CONCICAT

Os artigos poderão ser submetidos até o dia 02 de julho. Os melhores trabalhos concorrem a um fast track em várias revistas!

Maiores informações aqui.


domingo, 25 de junho de 2017

O comportamento dos preços no mercado de capitais

Clicando aqui você pode ter acesso gratuito a um dos primeiros trabalhos de Eugene Fama - citado por Joel Stern como um dos maiores artigos de todos os tempos.

sábado, 24 de junho de 2017

O processo de ruína finito na saúde suplementar brasileira

Em o “Processo de ruína finito: um estudo de caso na saúde suplementar no Brasil”, Marcelo Coelho, Nazareno Junior e Luciana Reinaldo buscaram aferir a probabilidade de ruína de uma operadora de plano de saúde no horizonte finito de dez anos.

Os resultados, após simulações, exibem as probabilidades de insolvência calculadas ao longo dos anos, sendo a chance da operadora ir à bancarrota nos próximos dez anos de 99,28% e 49,68%, respectivamente.

O artigo poderá ser acessado no seguinte link:
http://periodicos.ufpb.br/index.php/recfin/article/view/30640

A RECFin atualmente está classificada como B3 no Qualis de Administração, Ciências Contábeis e Turismo e aceita novas submissões de artigos continuamente.

#RECFin #PPGCC #UFPB #Probabilidade #Saúde #MonteCarloSimulation

Um Quant em uma Festa de São João

A imagem foi retirada da Fanpage Economia da Depressão.

"Eu queria estar em casa rodando regressões."
"Aposto que ninguém aqui conhece o Teorema de Gauss-Markov."
"Meus pés doem."
"Vixe (aqui eu dei uma nordestinizada), aquele cara está usando dados em painel sem efeitos fixos?"


quinta-feira, 22 de junho de 2017

Vencedores do Prêmio de Relações com Investidores - IR MAGAZINE

Ontem houve a premiação das empresas com as melhores áreas de relações com investidores.

Só me parece um pouco estranho a Vale concorrer à melhor prática de sustentabilidade, após o ocorrido em Mariana...

Vale e Randon ganharam 3 prêmios cada e Kroton e Natura ganharam 2 cada, sendo as maiores vencedoras da noite.

Confiram abaixo os vencedores nas 14 categorias (destacado em amarelo):

  • Melhor RI - Large Caps: CCR, Gerdau, Itaú, Kroton e Odontoprev
  • Melhor RI - Small & Mid Caps: ABC Brasil, Even, Eztec, Drogasil, Randon
  • Melhor site de RI - Large Caps: Gerdau, Itaú, Kroton, Odontoprev e Vale
  • Melhor site de RI - Small & Mid Caps: ABC Brasil, Eztec, JSL, Valid e Randon
  • Melhor executivo(a) de Relações com Investidores - large cap: Eztec, Kroton, Odontoprev, Renner
  • Melhor executivo(a) de Relações com Investidores - Small & Mid Caps:  Anima, Valid e Randon
  • Melhor RI por CEO ou CFO: Eztec, Hering, Renner, Itaú e Kroton
  • Melhor governança corporativa e transparência: Kroton, Renner, Natura, Odontoprev, Ultrapar
  • Melhor relatório anual: Bradesco, BRF, Itaú, Natura e Vale
  • Melhor encontro com investidores - Large Caps: Bradesco, CEMIG, Itaú, Kroton e Renner
  • Melhor encontro com investidores - Small & Mid Caps: Arezzo, Anima, Minerva, Randon e Valid
  • Melhor teleconferência: CEMIG, Itaú, Kroton, Renner e Vale
  • Melhor prática de sustentabilidade: Bradesco, Fibria, Itaú, Natura e Vale
  • Melhor RI para investidor individual: Bradesco, Banco do Brasil, Petrobras, Randon e Vale

[PRÊMIO] Aluno da UFPB tem monografia classificada entre as melhores em Congresso Previdenciário

Hoje recebi a ótima notícia de que o (agora ex-) aluno Ricardo Wagner Barros de Oliveira teve sua monografia classificada em segundo lugar no Prêmio de monografias no IV Congresso Nacional de Pesquisa Previdenciária.

Parabéns a Ricardo (que já foi meu aluno e recebeu o prêmio de melhor aluno na minha disciplina) e à sua orientadora Sheila Kataoka!



quarta-feira, 21 de junho de 2017

Prêmio de Relações com Investidores - IR MAGAZINE

O Prêmio será divulgado hoje às 19h00.

São 14 categorias de prêmios:


  • Melhor RI - Large Caps: CCR, Gerdau, Itaú, Kroton e Odontoprev
  • Melhor RI - Small & Mid Caps: ABC Brasil, Even, Eztec, Drogasil, Randon
  • Melhor site de RI - Large Caps: Gerdau, Itaú, Kroton, Odontoprev e Vale
  • Melhor site de RI - Small & Mid Caps: ABC Brasil, Eztec, JSL, Valid e Randon
  • Melhor executivo(a) de Relações com Investidores - large cap: Eztec, Kroton, Odontoprev, Renner
  • Melhor executivo(a) de Relações com Investidores - Small & Mid Caps:  Anuma, Valid e Randon
  • Melhor RI por CEO ou CFO: Eztec, Hering, Renner, Itaú e Kroton
  • Melhor governança corporativa e transparência: Kroton, Renner, Natura, Odontoprev, Ultrapar
  • Melhor relatório anual: Bradesco, BRF, Itaú, Natura e Vale
  • Melhor encontro com investidores - Large Caps: Bradesco, CEMIG, Itaú, Kroton e Renner
  • Melhor encontro com investidores - Small & Mid Caps: Arezzo, Anima, Minerva, Randon e Valid
  • Melhor teleconferência: CEMIG, Itaú, Kroton, Renner e Vale
  • Melhor prática de sustentabilidade: Bradesco, Fibria, Itaú, Natura e Vale
  • Melhor RI para investidor individual: Bradesco, Banco do Brasil, Petrobras, Randon e Vale


Entrevista com Fama e Stern: finanças comportamentais, precificação de ativos e muito mais

Estou fazendo uma limpeza nos meus emails e, entre várias coisas inúteis, encontrei um email de um alerta que recebo do Google sobre novos artigos (uma entrevista, na verdade) de Eugene Fama.

O artigo foi publicado no ano passado no Journal of Applied Corporate Finance e é intitulado 
O artigo trata, em suas várias seções, sobre:

  • Os Teoremas de Modigliani e Miller e estrutura de capital
  • Política tributária
  • Finanças comportamentais
  • Precificação de ativos e custo do capital
  • Futuro em business education
  • Programas de incentivo
  • O papel dos CFOs
  • Finanças hoje

Destaco aqui alguns trechos que eu achei interessantes:

  • Fama falou sobre Harry Roberts como tendo influenciado muito seu comportamento como pesquisador empírico. "Ele (Roberts) sempre acreditou que usamos os modelos apenas como uma forma de organizar nossos pensamentos - não devemos levar os modelos tão a sério."
  • "Eu sou a pessoa mais importante nas finanças comportamentais (...) Sem a Hipótese de Mercados Eficientes o pessoal de finanças comportamentais não tem nada para falar."
  • Engraçado. Eu sempre digo a mesma coisa, mas nunca vi Fama ter dito isso. Que bom que pensamos igual! "Eu sempre digo que a eficiência do mercado é um 'modelo' - isto é, uma aproximação da realidade econômica. (...) O mercado não é completamente eficiente, é claro (...)."
  • Certa vez escutei de um professor que os professores têm que decidir o que os alunos têm que estudar, que não era possível "perdermos esse poder". Fama pensa o contrário, que não devemos ter tanto poder assim e eu concordo com ele: "(...) sempre que eu faço a revisão do currículo (de um curso), eu sempre argumento pela eliminação de pré-requisitos, para dar aos alunos mais escolhas".
  • Essa daqui merece um GRANDE DESTAQUE: quando questionado o que deveria ser básico em um MBA, de pronto Fama responde: "Bem, é difícil, para mim, imaginar que alguém não precise de contabilidade. Todo mundo deveria ser alfabetizado em contabilidade; essa é a linguagem dos negócios (...)". Ele ainda cita economia, estatística e ciências comportamentais como algo básico.
  • Um pouco mais à frente, quando está falando do papel dos CFOs, ele diz: "(....) você certamente precisa de boas projeções a partir da contabilidade".






[VÍDEO] Como as IFRS são criadas?

Coincidentemente, na aula de segunda-feira do curso de valuation, eu comentei brevemente com os alunos sobre como as normas internacionais de contabilidade (IFRS) que são utilizadas aqui no Brasil são desenvolvidas... e ontem o canal da IFRS Foundation publicou um vídeo no YouTube falando sobre isso.

Vejam aqui, didaticamente, como as IFRS são criadas:

terça-feira, 20 de junho de 2017

Treinamento - Avaliação de Empresas

Foto da segunda aula - 19/06/2017
Sexta-feira passada começamos o treinamento da equipe de análise fundamentalista que trabalhará com valuation e com a carteira de dividendos da Sala de Ações.

Esse treinamento está sendo realizado com a equipe que já fez o curso de Análise Fundamentalista com o Professor Sinézio Maia. 

Estamos focando exclusivamente no Modelo de Fluxo de Caixa Descontado - desde a projeção das receitas até os ajustes finais que são realizados para se chegar no valor por ação.

Quem ainda não conhece a Sala de Ações, recomendo que cliquem aqui para ver um pouco trabalho que é realizado no projeto.

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